Qual hipótese de reinvestimento a TIR assume para os fluxos de caixa positivos?

Resposta

A TIR assume que os fluxos de caixa positivos são reinvestidos à própria taxa interna de retorno (TIR).

Ao definir \(r\) pela equação \( \sum_{t=0}^n \frac{CF_t}{(1+r)^t}=0 \), o método projeta cada entrada como se fosse aplicada novamente à taxa \(r\) até o fim do projeto.
Essa hipótese difere da prática quando a taxa de reinvestimento disponível no mercado (TMA) é menor ou maior que a TIR, por isso o VPL, que desconta ao custo de oportunidade, é geralmente mais consistente.

Exemplo:
Considere um projeto com investimento inicial de 1000 e entradas de 600 no final do ano 1 e 600 no final do ano 2.
A TIR resolve \( -1000+\dfrac{600}{1+r}+\dfrac{600}{(1+r)^2}=0 \), obtendo \(r\approx13\%\).

Se aplicarmos a hipótese da TIR, o fluxo de 600 recebido ao final do ano 1 seria reinvestido até o ano 2 a 13%:
\(600(1+0{.}13)=678\).

Se a taxa de reinvestimento real (TMA) for só 6%, esse mesmo fluxo rende:
\(600(1+0{.}06)=636\).

Logo, assumir reinvestimento à TIR (678) supera o resultado realista com TMA=6% (636), mostrando como a TIR pode superestimar a atratividade do projeto.