Qual a decisão do investidor se TIR < TMA?

Rejeitar — TIR < TMA implica VPL negativo.

Explicação:
TIR é a taxa que zera o VPL: \(VPL(i)=\sum_{t=0}^{n}\frac{CF_t}{(1+i)^t}\) e \(VPL(\text{TIR})=0\).
Como o VPL é função decrescente de i, se \(\text{TMA}>\text{TIR}\) então \(VPL(\text{TMA})<0\), logo o projeto é economicamente inviável para esse investidor.

exemplo:
Investimento inicial \(CF_0=-1000\), fluxos \(CF_1=CF_2=CF_3=CF_4=300\).
A TIR deste projeto é aproximadamente \(7{,}3\%\).
Se a TMA for \(9\%\), então
\(VPL(9\%)=-1000+300\cdot\frac{1-1/1{,}09^{4}}{0{,}09}\approx -28,\!9\) → negativo, logo o projeto é inviável.