Por que um projeto com TIR maior pode apresentar VPL menor que outro?

Resposta

Porque: a TIR é uma taxa percentual de retorno; o VPL é o ganho absoluto em valor presente e depende da TMA, da escala do investimento e do cronograma dos fluxos.

Explicação completa:
A TIR mede a taxa que zera o VPL, sendo parâmetro relativo (%).
O VPL compara valores absolutos descontados pela TMA; projetos maiores ou com fluxos mais tardios/adiantados podem ter VPL maior mesmo com TIR menor.
Além disso, a TMA aplicada pode alterar a ordenação dos projetos.

Exemplo:
Projeto X: \(CF_0=-100,\;CF_1=150\).
IRR_X: resolve \(-100+\dfrac{150}{1+IRR_X}=0 \Rightarrow IRR_X=50\%.\)
VPL_X a TMA=10%: \(VPL_X=-100+\dfrac{150}{1{+}0.10}=-100+136.36=36.36.\)

Projeto Y: \(CF_0=-1000,\;CF_1=900,\;CF_2=300\).
IRR_Y ≈ 15.3% (solução da equação do VPL=0).
VPL_Y a TMA=10%: \(VPL_Y=-1000+\dfrac{900}{1{+}0.10}+\dfrac{300}{(1{+}0.10)^2}=-1000+818.18+247.93=66.11.\)

Aqui, IRR_X (50%) > IRR_Y (≈15.3%) mas VPL_X (36.36) < VPL_Y (66.11), ilustrando a diferença entre taxa relativa e valor absoluto.

Nota adicional (payback): dois projetos podem ter o payback igual (mesmo tempo para recuperar o investimento) e, ainda assim, TIRs diferentes se os fluxos após o payback tiverem magnitudes ou timings distintos.