Como estimar a taxa de desconto quando não existe taxa específica de mercado para um ativo?

Usar substitutos de mercado ajustados que reflitam o valor do dinheiro no tempo e os riscos específicos do ativo, sendo a taxa determinada antes de impostos e consistente com as premissas dos fluxos de caixa.

Explicação:
Utiliza‑se taxas observadas de ativos ou contratos comparáveis, curvas de juros adequadas, taxas de entidades com características semelhantes ou uma abordagem build‑up (taxa livre de risco + prêmios de risco relevantes).
Os substitutos devem ser ajustados para prazo e risco do ativo, documentados e compatíveis com as projeções de fluxos de caixa.

exemplo:
Ativo: equipamento especializado sem taxa de mercado disponível.
Escolha de substitutos: taxa livre de risco = 5% + prêmio de setor = 4% + prêmio por iliquidez = 2% → taxa de desconto = 11% (pré‑impostos).
Valor presente de fluxos esperados de R$30.000 por ano em 3 anos:
\(PV=\sum_{t=1}^{3}\dfrac{30.000}{(1+0{,}11)^t} = \dfrac{30.000}{1{,}11}+\dfrac{30.000}{1{,}11^2}+\dfrac{30.000}{1{,}11^3}\approx R\$73.300\).