Questão FC254032
Considere as informações a seguir, relativas a uma empresa. • Capital Próprio: R$ 10 milhões, com um custo de 12% ao ano. • Dívida: R$ 5 milhões, contratada a uma taxa de 8% ao ano
Outros Temas de Contabilidade Geral
FGV · 2025
Considere as informações a seguir, relativas a uma empresa.
• Capital Próprio: R$ 10 milhões, com um custo de 12% ao ano.
• Dívida: R$ 5 milhões, contratada a uma taxa de 8% ao ano.
• Alíquota de imposto de renda corporativo: 25%.
Um gestor está analisando um projeto de investimento com um retorno esperado de 10% ao ano e precisa decidir se deve aceitá-lo.
Paralelamente, ele está construindo uma carteira de ativos, em que avalia dois investimentos potenciais com as seguintes características:
• Ativo X: Retorno esperado de 14% e beta de 1,3;
• Ativo Y: Retorno esperado de 11% e beta de 0,8;
• Taxa livre de risco: 5% ao ano;
• Prêmio de risco de mercado: 6% ao ano.
Com base nessas informações, é correto afirmar que:
- o custo efetivo da dívida da empresa será menor do que 8% devido ao benefício fiscal dos juros, reduzindo seu impacto no WACC;
- o projeto com retorno de 10% deve ser aceito, pois seu retorno esperado é maior do que o WACC da empresa, garantindo criação de valor;
- o ativo Y apresenta um retorno esperado superior ao retorno estimado pelo modelo CAPM, indicando que está precificado acima do seu valor justo;
- a alíquota de imposto de renda de 25% reduz apenas o custo do capital próprio, não afetando a dedutibilidade dos juros da dívida, de modo que o WACC permanece inalterado;
- o retorno esperado do ativo X, calculado pelo modelo CAPM, será maior do que 14%, pois o beta do ativo é superior a 1, indicando um prêmio adicional sobre a taxa livre de risco.
Mostrar resposta e comentário
Gabarito
A
Comentário do professor
O ponto central é que os juros da dívida são dedutíveis do imposto, gerando um benefício fiscal que reduz o custo real pago pela empresa. Em termos práticos, o custo nominal da dívida (8%) é convertido em um custo efetivo pós-imposto menor.
Matematicamente, o custo da dívida após imposto é \(Rd_{ef} = Rd \times (1 - T)\). Substituindo: \(Rd_{ef} = 8\% \times (1 - 0{,}25) = 6\%\).
Esse desconto na parcela da dívida entra na fórmula do WACC: \(WACC = \frac{E}{V}Re + \frac{D}{V}Rd(1-T)\). Com E = 10, D = 5, V = 15, a dívida pesa menos em termos de custo efetivo, reduzindo o impacto da dívida no WACC e, portanto, tornando o capital total mais barato do que se considerássemos a taxa nominal de 8% sem o benefício fiscal.
Conteúdo do catálogo FC Concursos · Atualizado em