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Questão FC463302

Considere uma economia aberta sob regime de câmbio fixo e com relativa mobilidade de capitais (curva BP menos inclinada que a curva LM), inicialmente em equilíbrio interno e extern

Macroeconomia

FGV · 2022

Considere uma economia aberta sob regime de câmbio fixo e com relativa mobilidade de capitais (curva BP menos inclinada que a curva LM), inicialmente em equilíbrio interno e externo, e com orçamento equilibrado.


Com base no modelo IS/LM/BP, é correto afirmar, em relação às consequências da adoção de diferentes políticas macroeconômicas, que, coeteris paribus:

  1. a ocorrência de esforço fiscal que reduza a necessidade de financiamento do setor público é ineficaz porque a intervenção cambial não esterilizada expande a base monetária e aumenta o déficit primário;
  2. a política fiscal expansionista tende a provocar acúmulo de reservas internacionais, diminuição do passivo monetário do Banco Central e aumento da taxa de juros interna, elevando a relação dívida bruta/PIB;
  3. a política fiscal contracionista, acompanhada de intervenções cambiais esterilizadas, mantém um déficit no balanço de pagamentos e permite o controle simultâneo da taxa de juros e da taxa de câmbio, enquanto durar o estoque de reservas internacionais;
  4. as políticas monetária e fiscal são cada vez menos eficazes à medida que o fluxo de capitais é mais sensível ao diferencial de taxa de juros, pois a paridade descoberta da taxa de juros é válida, ocorrendo o ajustamento monetário automático;
  5. a desoneração tributária não acompanhada de medidas de compensação acarreta a formação de déficits gêmeos e a redução do passivo monetário do Banco Central, se a intervenção cambial vier acompanhada de uma expansão do crédito doméstico.
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Gabarito

Certo

Comentário do professor

A política fiscal contracionista desloca a curva IS para a esquerda, reduzindo renda e gerando um ponto de equilíbrio situado abaixo da curva BP, isto é, um déficit no balanço de pagamentos.

Com câmbio fixo há pressão por desvalorização; o Banco Central intervém vendendo reservas internacionais para sustentar a taxa de câmbio. Em presença de mobilidade relativa de capitais isso implica financiamento do déficit por perda de reservas.

Se a intervenção for esterilizada, o BC compensa a retirada de liquidez vendendo títulos domésticos, de modo que a oferta monetária e a posição da LM permanecem inalteradas. Assim, a taxa de juros não muda e a taxa de câmbio é mantida.

Logo, simultaneamente controlam‑se juros e câmbio enquanto houver estoque de reservas internacionais, mas o déficit no BP persiste até que as reservas se esgotem ou ocorram ajustes adicionais.

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