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Questão FC223967

Os dirigentes de uma empresa desejam determinar o grau ótimo de alavancagem financeira e consideram alguns gráficos que mostram a relação do custo médio ponderado de capital (CMPC)

Investimentos, Orçamento e Capital

CESGRANRIO · 2014

Os dirigentes de uma empresa desejam determinar o grau ótimo de alavancagem financeira e consideram alguns gráficos que mostram a relação do custo médio ponderado de capital (CMPC) em função da participação de terceiros nos recursos de longo prazo da empresa (D/C).


A alavancagem ótima implicará o uso, tanto de recursos de terceiros quanto de recursos próprios, se o gráfico considerado for

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Gabarito

Certo

Comentário do professor

A alternativa C apresenta a curva do CMPC em forma de “U”, com um ponto mínimo interno ao intervalo de \(D/C\). Esse formato indica que existe uma combinação ótima entre dívida e patrimônio líquido que minimiza o custo médio ponderado de capital.

O motivo é o efeito combinado do benefício fiscal da dívida (que inicialmente reduz o CMPC) e do aumento do risco financeiro quando a alavancagem cresce (que eleva os custos de dívida e de capital próprio).

Matematicamente: \(CMPC=\frac{E}{V}r_E+\frac{D}{V}r_D(1-t)\). À medida que \(D/V\) aumenta, o termo fiscal reduz o CMPC até que o aumento de \(r_D\) e \(r_E\) passe a dominar, gerando o mínimo interno.

Portanto, a alavancagem ótima envolve o uso simultâneo de recursos de terceiros e próprios, exatamente como mostra a figura C.

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