Questão FC223968
Segundo a teoria desenvolvida por Franco Modigliani e Merton Miller, em uma situação sem impostos, de mercados completos perfeitamente competitivos e sem externalidades, o valor de
Investimentos, Orçamento e Capital
CESGRANRIO · 2014
Segundo a teoria desenvolvida por Franco Modigliani e Merton Miller, em uma situação sem impostos, de mercados completos perfeitamente competitivos e sem externalidades, o valor de uma empresa no mercado depende apenas da qualidade e quantidade de seus ativos (investimentos), e não da forma pela qual são financiados. Nessa situação, para uma empresa, o custo médio ponderado de capital
- aumenta com o seu grau de alavancagem financeira.
- independe do seu grau de alavancagem financeira.
- independe do setor da economia onde atua.
- independe da qualidade dos seus ativos.
- diminui com seu grau de alavancagem operacional.
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Gabarito
B
Comentário do professor
O teorema de Modigliani-Miller, na hipótese de mercados perfeitos e sem impostos, mostra que o valor da empresa depende apenas dos seus ativos, não da mistura entre capital próprio e de terceiros.
Isso implica que o custo médio ponderado de capital (WACC) permanece constante quando muda a alavancagem: ganhos em custo de capital próprio são compensados pelo uso de dívida mais barata.
Matematicamente, o retorno dos ativos (WACC) é dado por \(r_A = \frac{E}{V}r_E + \frac{D}{V}r_D\), e a relação entre \(r_E\) e a dívida é \(r_E = r_A + (r_A - r_D)\frac{D}{E}\).
Logo, apesar de variar \(r_E\) com a alavancagem, o \(r_A\) — ou WACC — não se altera, justificando a alternativa correta.
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