Questão FC223974
Uma empresa foi constituída como sociedade anônima para a realização de um projeto de investimento. Como o custo de capital de terceiros é menor do que a taxa de retorno esperada d
Investimentos, Orçamento e Capital
CESGRANRIO · 2012
Uma empresa foi constituída como sociedade anônima para a realização de um projeto de investimento. Como o custo de capital de terceiros é menor do que a taxa de retorno esperada do projeto, a empresa decide aumentar a proporção de dívida no financiamento do projeto.
Tal decisão
- diminui a taxa de retorno esperada para os acionistas.
- diminui a alavancagem financeira da empresa.
- diminui o custo fixo da empresa.
- aumenta o custo variável de produção da empresa.
- aumenta a variância da taxa de retorno para os acionistas.
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Gabarito
Errado
Comentário do professor
A decisão de aumentar a dívida eleva a variância do retorno dos acionistas porque as obrigações fixas com terceiros transformam resultados do projeto em ganhos ou perdas mais ampliados para o capital próprio.
O montante que sobra para os acionistas é o resíduo após pagar a dívida: payoff aos acionistas \(= X - (1+r_D)D\). A taxa de retorno dos acionistas é \( \frac{X - (1+r_D)D}{E}-1\), com \(E\) sendo o capital próprio. Reduzir \(E\) (aumentar \(D\)) divide esse resíduo por um número menor, amplificando oscilações.
Exemplo ilustrativo: investimento 10. Sem dívida (E=10): se \(X=11\) ou \(9\), retornos +10% ou −10%. Com dívida D=9, E=1 e \(r_D=0\): se \(X=11\) retorno +100%; se \(X=9\) retorno −100%.
Conclusão: maior alavancagem financeira aumenta a volatilidade do retorno requerido pelos acionistas, elevando seu risco.
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