Questão FC224014
As figuras abaixo mostram como o custo médio ponderado de capital (abreviatura WACC em inglês) para uma empresa varia com a razão Capital próprio ÷ Divida (K ÷ D) no passivo da emp
Investimentos, Orçamento e Capital
CESGRANRIO · 2011
As figuras abaixo mostram como o custo médio ponderado de capital (abreviatura WACC em inglês) para uma empresa varia com a razão Capital próprio ÷ Divida (K ÷ D) no passivo da empresa.
Entre essas figuras, a que é consistente com a tese do teorema de Modigliani-Miller é a
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Gabarito
B
Comentário do professor
O teorema de Modigliani‑Miller, nas hipóteses de ausência de impostos, custos de falência, problemas de agência e informação assimétrica e com mercados eficientes, implica que o valor da firma independe da estrutura de capital; daí o WACC permanece constante quando variam as proporções dívida/capital.
Matematicamente, se \(r_A\) é o custo do ativo (unlevered), tem‑se\n\(WACC=\frac{E}{V}r_E+\frac{D}{V}r_D=r_A\), ou seja, o WACC não muda com \(D/E\).
O custo do capital próprio aumenta com alavancagem segundo\n\(r_E=r_A+(r_A-r_D)\frac{D}{E}\), compensando o custo menor da dívida e mantendo o WACC horizontal.
Por isso a figura correta é a que mostra uma linha reta e constante do WACC em função de \(K/D\).
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