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Questão FC224015

A figura acima mostra a relação entre o percentual de capital próprio usado pela empresa, para se financiar, e o custo médio ponderado de capital (WACC) para a mesma empresa. Essa

Investimentos, Orçamento e Capital

CESGRANRIO · 2011

 

A figura acima mostra a relação entre o percentual de capital próprio usado pela empresa, para se financiar, e o custo médio ponderado de capital (WACC) para a mesma empresa. Essa figura

  1. mostra que o mínimo WACC é obtido com 40% de capital próprio, sendo esta a estrutura ótima de capital.
  2. mostra que o máximo WACC é obtido com 100% de capital próprio, sendo esta a estrutura ótima de capital.
  3. mostra que o risco financeiro da empresa diminui se o seu percentual de endividamento aumentar.
  4. omite os custos operacionais e, em consequência, não permite nenhuma conclusão sobre a estrutura adequada de capital.
  5. reflete as hipóteses e a proposição de Modigliani-Miller sobre a relação entre o WACC e a estrutura de capital.
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Gabarito

A

Comentário do professor

WACC é a média ponderada dos custos dos capitais próprio e de terceiros, dada por \(WACC = \frac{E}{D+E}K_E + \frac{D}{D+E}K_D(1-T)\), onde E/(D+E) é a parcela de capital próprio, K_E e K_D são os custos dos recursos próprios e de terceiros, e T é a alíquota tributária.

Ao variar a participação de capital próprio, ocorre um trade‑off: aumentar dívida reduz o custo ponderado por causa do menor \(K_D(1-T)\), mas eleva \(K_E\) por maior risco acionário. Esse efeito conjunto costuma gerar uma curva em “U” do WACC.

O gráfico indica que o menor ponto da curva ocorre quando E/(D+E) = 40%. Nesse ponto o custo médio ponderado é mínimo, o que significa que a empresa alcança a estrutura ótima de capital — menor taxa de desconto para projetos e, consequentemente, potencial maior valor da firma.

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