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Questão FC224019

O gráfico abaixo mostra, em linha cheia, como o custo médio ponderado de capital (em % a.a.) varia com o percentual de endividamento na estrutura de capital de uma empresa. Segundo

Investimentos, Orçamento e Capital

CESGRANRIO · 2010

O gráfico abaixo mostra, em linha cheia, como o custo médio ponderado de capital (em % a.a.) varia com o percentual de endividamento na estrutura de capital de uma empresa.

 

Segundo a teoria de Modigliani-Miller, na ausência de impostos, o custo médio ponderado de capital deveria variar com o endividamento, de acordo com a linha tracejada

  1. I.
  2. II.
  3. III.
  4. IV.
  5. V.
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Gabarito

D

Comentário do professor

Segundo Modigliani‑Miller sem impostos, o custo médio ponderado de capital (CMPC ou WACC) da firma é igual ao retorno dos ativos, \(r_A\), e não varia com a estrutura de financiamento. Ou seja, a linha tracejada é horizontal.

A proposição II de MM demonstra que o custo do capital próprio aumenta com alavancagem: \(r_E = r_A + (r_A - r_D)\frac{D}{E}\). Mas esse aumento compensa exatamente o uso de dívida mais barata.

Substituindo na expressão do CMPC: \(r_{WACC}=\frac{E}{D+E}r_E+\frac{D}{D+E}r_D\), obtemos \(r_{WACC}=r_A\). Assim, na ausência de impostos, o CMPC permanece constante frente ao aumento do endividamento, explicando a linha tracejada horizontal indicada na questão.

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