Questão FC224043
No estudo da estrutura de capital, existem duas teorias: a teoria Convencional e a teoria de Modigliani & Miller. A Teoria de Modigliani & Miller tem como fundamento principal o fa
Investimentos, Orçamento e Capital
CESGRANRIO · 2011
No estudo da estrutura de capital, existem duas teorias: a teoria Convencional e a teoria de Modigliani & Miller.
A Teoria de Modigliani & Miller tem como fundamento principal o fato de que
- o custo total de capital de uma empresa é diretamente proporcional à participação de capitais próprios e de terceiros, desde que o de terceiros seja maior.
- o custo total de capital de uma empresa é independente de sua estrutura de capital, isto é, não existe uma estrutura ótima.
- uma empresa pode alcançar uma estrutura ótima de capital, mediante uma combinação adequada de suas fontes de financiamento.
- a participação de capitais próprios em maior parcela do que a de capitais de terceiros provoca um menor custo na sua estrutura de capital.
- a participação de capitais de terceiros mais baratos na estrutura de financiamentos da empresa permite que haja uma redução no custo de capital.
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Gabarito
B
Comentário do professor
A Teoria MM sustenta que o custo total de capital de uma empresa é independente da sua estrutura de capital, ou seja, não existe uma combinação de dívida e capital próprio que minimize o custo global em mercados perfeitos.
Esse resultado vale sob premissas de mercado perfeito: sem impostos, sem custos de falência, sem custos de transação e com informação simétrica. Nessas condições, o endividamento desloca risco entre credores e acionistas sem alterar o valor agregado da firma.
Formalmente, o valor da firma alavancada é igual ao não alavancado (\(V_L = V_U\)) e o custo médio ponderado de capital permanece constante, dado por \(r_A=\frac{E}{V}r_E+\frac{D}{V}r_D\). A proposição II mostra que o retorno do capital próprio aumenta com a dívida: \(r_E=r_0+(r_0-r_D)\frac{D}{E}\), compensando o maior risco.
Em suma, sob as hipóteses da teoria, a estrutura de capital não afeta nem o valor da empresa nem o seu WACC.
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