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Questão FC224045

No que se refere às Fontes de Financiamento a Longo Prazo da empresa, considere as circunstâncias a seguir. I - Em condições normais de mercado, o custo da dívida é menor que o cus

Investimentos, Orçamento e Capital

CESGRANRIO · 2010

No que se refere às Fontes de Financiamento a Longo Prazo da empresa, considere as circunstâncias a seguir.

 

I - Em condições normais de mercado, o custo da dívida é menor que o custo do capital próprio, para uma empresa solvente.

 

II - Se a RPGA Industrial S.A. vai abrir uma nova unidade fabril em Rio Amarelo e pode financiar o projeto apenas com lucros retidos ou pode fazê-lo com 50% de dívida e 50% de lucros retidos, então em condições normais de mercado, o lucro líquido, após os impostos gerados pelo empreendimento, será menor se forem usados apenas lucros retidos.

 

III - Se a firma A paga imposto de renda na alíquota de 35%, e a firma B paga na alíquota de 20%, então a firma B tem mais incentivos para uma alta alavancagem financeira que a firma A, ao se considerar apenas esse aspecto.

 

IV - Na controvérsia sobre a política ótima de dividendos, a corrente que segue as ideias propostas por Modigliani e Miller diz que a política de dividendos é irrelevante.

 

São corretas APENAS as circunstâncias

  1. I e III.
  2. I e IV.
  3. II e III.
  4. II e IV.
  5. I, III e IV.
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Gabarito

B

Comentário do professor

I - O custo da dívida tende a ser menor que o custo do capital próprio porque credores têm prioridade no recebimento (menor risco) e os juros são dedutíveis do imposto, reduzindo o custo efetivo. Em termos simples, o custo após imposto da dívida é \(r_D(1-\tau)\), o que normalmente o coloca abaixo do custo exigido pelos acionistas.

IV - Segundo Modigliani e Miller, em um mercado perfeito (sem impostos, custos de transação ou assimetria de informação) a política de dividendos é irrelevante para o valor da firma: os investidores podem recriar fluxos de caixa por conta própria ("homemade dividends"), tornando indiferente pagar dividendos ou reter lucros.

Essas duas ideias são princípios centrais da teoria financeira: uma explica por que a dívida costuma ser mais barata; a outra, em cenário ideal, por que distribuição de lucros não altera o valor da empresa.

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