Questão FC224046
Uma empresa pode financiar-se usando capital próprio e/ou recursos de terceiros, obtidos, por exemplo, via endividamento. Então, necessariamente,
Investimentos, Orçamento e Capital
CESGRANRIO · 2010
Uma empresa pode financiar-se usando capital próprio e/ou recursos de terceiros, obtidos, por exemplo, via endividamento. Então, necessariamente,
- um aumento no percentual de endividamento na estrutura de capital aumenta a variância da rentabilidade do capital próprio, devido às despesas com juros.
- um maior percentual de endividamento diminui a rentabilidade esperada do capital próprio, se os ativos da empresa tiverem uma rentabilidade superior ao custo da dívida.
- um aumento no percentual de endividamento na estrutura de capital reduz a rentabilidade esperada do capital próprio, devido às despesas com juros.
- a relação entre a dívida total e o custo operacional da empresa no período constitui uma alavancagem financeira.
- a relação entre o capital próprio e a dívida total constitui um índice de liquidez seca.
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Gabarito
A
Comentário do professor
Um maior percentual de endividamento aumenta a incerteza sobre a rentabilidade dos acionistas porque os encargos com juros são fixos e reduzem o resultado disponível ao capital próprio em cenários adversos.
Matematicamente, colocando \(ROA\) como retorno dos ativos e \(r_D\) como custo da dívida, tem-se: \(ROE = ROA + (ROA - r_D)\frac{D}{E}\). Assim, a participação da dívida \((D/E)\) multiplica a diferença entre \(ROA\) e \(r_D\).
Se \(ROA\) é variável, essa multiplicação também amplia sua variabilidade. Sob hipótese simplificadora de \(r_D\) fixo, pode-se demonstrar: \(Var(ROE)=\left(1+\frac{D}{E}\right)^2Var(ROA)\).
Logo, a elevação do endividamento provoca alavancagem financeira, que aumenta a variância da rentabilidade do capital próprio em razão das despesas com juros e da amplificação dos impactos das flutuações do resultado.
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