Questão FC224047
O teorema de Modigliani-Miller, sobre a estrutura de capital das empresas, afirma que, sob certas condições de racionalidade dos agentes econômicos, ausência de tributação e mercad
Investimentos, Orçamento e Capital
CESGRANRIO · 2010
O teorema de Modigliani-Miller, sobre a estrutura de capital das empresas, afirma que, sob certas condições de racionalidade dos agentes econômicos, ausência de tributação e mercados competitivos perfeitos, o(a)
- custo de capital para uma empresa independe da razão entre seu capital próprio e sua dívida.
- financiamento das empresas via endividamento é sempre mais vantajoso.
- financiamento de longo prazo é sempre menos arriscado que o de curto prazo.
- índice de liquidez ideal depende do acesso da empresa a créditos bancários.
- estocagem ótima de produtos deve equalizar o custo marginal ao preço do produto.
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Gabarito
A
Comentário do professor
Teorema de Modigliani-Miller (MM): afirma que, sob hipóteses ideais (mercados perfeitos, ausência de impostos, custos de falência e informação simétrica), o custo de capital de uma empresa é independente da proporção entre capital próprio e dívida.
A intuição vem do argumento de arbitragem: se duas firmas idênticas, com diferentes níveis de alavancagem, tivessem custos médios distintos, investidores poderiam recompor carteiras para explorar essa diferença sem risco, forçando os preços a se ajustarem até que o custo médio seja o mesmo.
Matematicamente, o custo do capital próprio aumenta com a dívida conforme \(r_E = r_0 + (r_0 - r_D)\frac{D}{E}\), de modo que o WACC permanece constante: \(r_{WACC}=\frac{E}{V}r_E+\frac{D}{V}r_D=r_0\).
Conclusão: sob as premissas do modelo, a estrutura de capital não altera o custo médio de capital nem o valor da firma.
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