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Questão FC616023

Uma empresa de grande porte, que atua sob o regime de tributação com base no lucro real, está elaborando seu orçamento de longo prazo, e os gestores envolvidos nesse processo estão

Administração Financeira

CESGRANRIO · 2014

Uma empresa de grande porte, que atua sob o regime de tributação com base no lucro real, está elaborando seu orçamento de longo prazo, e os gestores envolvidos nesse processo estão debatendo a importância estratégica do custo de capital para a empresa.

 

Nesse contexto, endividar-se

  1. pode ser bom para o custo de capital.
  2. reduz a alavancagem operacional.
  3. mantém a alavancagem operacional.
  4. reduz a alavancagem financeira.
  5. mantém a alavancagem financeira.
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Gabarito

A

Comentário do professor

Endividar-se pode ser bom para o custo de capital porque a dívida costuma ser mais barata que o capital próprio e os juros são dedutíveis, gerando um escudo fiscal que reduz o custo efetivo da dívida.

Isso aparece na fórmula do custo médio ponderado de capital: \(WACC=\frac{E}{V}R_e+\frac{D}{V}R_d(1-T_c)\), onde \(R_e\) é o custo do capital próprio, \(R_d\) o custo da dívida, \(T_c\) a alíquota do imposto, \(E\) e \(D\) os valores de mercado e \(V=E+D\).

Se a empresa obtém projetos cujo retorno supera o custo após imposto da dívida, o aumento de \(D\) tende a reduzir o \(WACC\) e elevar o valor da firma.

Importante: esse ganho vale até o ponto em que a maior alavancagem eleve demasiado o risco e, consequentemente, \(R_e\), anulando o benefício.

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